「香港飛龍」標誌 本文内容： 本文來源：時代商學院 作者：孫華秋 圖源：圖蟲創意來源|時代商業研究院作者|孫華秋編輯|韓迅【導語】當全球科技圈圍繞AI算力“軍備競賽”激戰正酣時，半導體測試產業鏈的一匹黑馬正悄然突圍。4月30日，專注於芯片測試探針的科創板企業和林微納（688661.SH）發佈一季報。財報顯示，2025年第一季度，其營收同比大增115.95%，歸母淨利潤同比暴增589.99%。和林微納的業績飆升背後是其在高端芯片測試探針領域的深度佈局。據悉，和林微納的核心客戶名單星光熠熠，英偉達、AMD、英飛凌、博通等國際科技巨頭均在列。5月23日，就產品拓客、費用管控、關稅政策影響等問題，時代商業研究院向和林微納發函並致電詢問。但截至發稿，對方仍未回覆相關問題。【摘要】1.業績迎來大反轉。上市後，和林微納連續兩年陷入業績增長困境。不過，2024年，其業績迎來轉機，營業收入同比飆升99.13%至5.69億元，創下歷史新高。2025年第一季度，其營業收入同比大增115.95%，規模逼近2023年全年營收總和，歸母淨利潤同比暴增589.99%，並扭虧爲盈。2.多元化佈局拓展增長邊界。在AI芯片測試領域，和林微納憑藉芯片測試探針及Socket（測試插座）產品優勢，深度綁定AI算力巨頭英偉達，直接受益於全球AI芯片測試需求爆發；在掃地機器人核心傳動領域，該公司與行業龍頭企業也達成深度合作關係。3.關注技術商業化進程和關稅政策影響。建議投資者重點跟蹤和林微納的芯片測試探針銷量增長變化、車規級MEMS產品認證進展及機器人傳動產品訂單落地情況。【正文】一、上市次年業績滑鐵盧，去年營收近乎翻番破紀錄2021年3月，深耕半導體細分賽道的和林微納成功登陸科創板，並一度成爲資本市場備受矚目的“明星”。然而，自上市次年起，和林微納連續兩年陷入業績增長困境。2022年，和林微納的營業收入爲2.88億元，同比下滑22.06%；歸母淨利潤驟降至3812.98萬元，同比下滑63.11%；2023年，其營收進一步降至2.86億元，歸母淨利潤更是由盈轉虧至-2093.91萬元，迎來上市首虧。由於業績滑坡明顯，和林微納在二級市場上也遭投資者用腳投票，其股價從上市初期99.09元/股的高點一路震盪下行，2023年底最低跌至17.25元/股，累計跌幅最高達82.59%。和林微納業績滑鐵盧的背後，既受消費電子週期下行引發芯片探針需求萎縮的影響，也反映出其在高端產品放量前面臨的階段性陣痛。當時資本市場的擔憂集中於：在全球市場長期被外資企業壟斷的行業格局下，和林微納能否突破技術壁壘，在高附加值的芯片測試領域打開市場突破口？轉折點出現在AI算力爆發的2024年。隨着英偉達新一代算力芯片進入密集測試周期，和林微納核心產品——用於芯片性能驗證的探針與Socket需求呈井噴式增長。年報顯示，2024年，和林微納的營業收入同比飆升99.13%至5.69億元，首次突破5億元大關，一舉收復前兩年的業績“失地”。和林微納在年報中表示，2024年，受益於5G、人工智能、物聯網等新興技術的需求，疊加本土半導體國產化需求日益增多的積極影響，公司在芯片測試探針領域的主要客戶出貨量顯著提升。同時，公司AI芯片測試探針和Socket繼續放量，實現了營收、利潤端的共振。年報顯示，2024年，和林微納的芯片測試探針爲毛利率最高的產品，產量較2023年增長96.23%，銷量較2023年增長75.24%。進入2025年，和林微納的業績表現更是“踩下油門”，第一季度，其營業收入高達2.09億元，同比大增115.95%，規模逼近2023年全年營收總和（2.86億元）；歸母淨利潤同比暴增589.99%至2654.74萬元，扭虧爲盈。據一季報，和林微納的營收及利潤大幅上升，主要受益於高毛利產品銷售佔比的提升，以及銷售規模擴大帶來的成本優勢。Wind數據顯示，2025年第一季度，和林微納的毛利率從2024年的18.29%躍升至31.31%，上升了13.02個百分點，盈利能力改善態勢明顯。二、英偉達和追覓科技站臺，多元化佈局打開增量空間隨着全球AI芯片進入密集測試周期，和林微納的芯片探針和Socket作爲芯片測試環節的“硬通貨”，能否在AI芯片巨頭的供應鏈中持續獲取紅利，並實現業績穩定高增長？這成爲市場關注的焦點。年報顯示，2024年，和林微納的境外銷售收入爲1.76億元，同比增長157.87%，外銷收入佔比升至30.86%。其中，英偉達位列和林微納的第三大客戶，貢獻銷售收入4477.35萬元，佔同期營收的比例達8%。鑑於境外收入佔比的顯著提升及半導體核心客戶結構特徵，市場對中美關稅政策可能對和林微納業績造成衝擊的關注度持續升溫。對此，和林微納在投資者互動平臺上表示，2024年及2025年一季度，公司來自美國本土的銷售收入較低，其中，2024年美國本土收入佔比爲7%左右，2025年第一季度美國本土收入佔比爲3%左右，公司部分重要美國主體客戶的銷售發貨終端均處於非美國本土，現階段公司正謹慎評估相關關稅事宜，並制定對應措施。在國際化戰略上，和林微納陸續在美國、日本、瑞士、新加坡、菲律賓等地佈局建設營銷、研發或製造基地，形成覆蓋全球主要市場的業務網絡，爲海外業務拓展及前沿技術研發提供支撐。值得注意的是，和林微納的業務版圖並未侷限於AI芯片領域。在消費電子、汽車電子、醫療設備等細分領域，和林微納已完成前瞻性戰略佈局。隨着智能化進程加速與萬物互聯生態的深化，MEMS（微機電系統）行業正迎來應用場景的爆發式拓展。在工業控制、智慧交通、醫療診斷、機器人等複雜場景中，多傳感器融合與協同應用成爲核心趨勢，驅動行業向微型化、高集成化方向深度演進。目前，和林微納在鞏固MEMS精微屏蔽罩及半導體測試探針傳統優勢的同時，已針對半導體基板測試線針、前道晶圓測試探針卡、後道測試界面連接系統方案，以及機器人微型精密傳動系統和手機光學零組件等前沿領域完成技術儲備與產能佈局，相關產品已實現小批量試產或批量交貨，爲切入“AI+製造”“AI+終端”等增量市場構建了產品矩陣優勢。在微機電（MEMS）精微電子零組件領域，和林微納通過積極參與國際競爭成功進入國際先進MEMS廠商的供應鏈體系。2024年，和林微納的車規級2D MEMS探針卡完成三溫測試驗收，高針數MEMS探針卡通過高低溫、載流和壽命等指標驗證，並獲得國內頭部芯片企業認可。在微型傳動領域，和林微納專注於清潔機器人傳動系統及相關產品的研發、生產和銷售，致力於爲客戶提供高效、智能的清潔傳動解決方案。2024年，知名掃地機器人企業追覓創新科技（蘇州）有限公司（簡稱“追覓科技”）以1.44億元採購額穩居和林微納的第一大客戶，雙方在掃地機器人高精度傳動技術上的合作持續深化。三、核心觀點：關注技術商業化進程和關稅政策影響從短期業績驅動看，英偉達AI芯片規模化出貨及追覓掃地機器人終端需求提升，持續拉動和林微納芯片測試探針、微型傳動組件等核心產品銷量增長；從中長期維度看，和林微納在芯片測試探針國產化、車規級MEMS產品技術突破及機器人傳動系統商業化落地等方向的佈局，正逐步打開增量市場空間。需注意的是，當前和林微納的境外收入佔比超30%，若歐美對中國半導體設備關稅政策進一步收緊，可能對其芯片測試探針及微型傳動產品出口產生潛在影響。若相關政策風險可控，隨着AI算力需求持續爆發及先進封裝技術迭代，該公司有望在產業鏈國產化趨勢中實現估值修復；反之，則需警惕關稅衝擊導致業績不及預期的風險，以及由此引發的股價回調壓力。建議投資者重點跟蹤和林微納的芯片測試探針銷量增長變化、車規級MEMS產品認證進展及機器人傳動產品訂單落地情況。（全文2839字）免責聲明：本報告僅供時代商業研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其爲客戶。本報告基於本公司認爲可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或徵價。該等觀點、建議並未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，並完整理解和使用本報告內容，不應視本報告爲做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切後果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的範圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關係。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸並進行交易，也可能爲之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅爲本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、複製、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如徵得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的範圍內使用，並註明出處爲“時代商業研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均爲本公司的商標、服務標記及標記。 (本文内容不代表本站观点。) --------------------------------- |
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