「香港飛龍」標誌 本文内容： 如果您希望可以時常見面，歡迎標星收藏哦~來源：內容來自 Source：編譯自麥肯錫，謝謝。近年來，半導體行業的盈利能力和增長動力發生了巨大變化。根據麥肯錫的分析，整個行業經歷了令人矚目的經濟利潤增長，從2000-2009年的380億美元增長到2010-2019年的4500億美元。麥肯錫全球研究院於2024年10月指出，半導體是18個有望改變 未來商業格局的行業之一，預計到2040年其價值將在1.7萬億至2.4萬億美元之間。儘管人工智能的技術需求正在爲該行業帶來大量投資和需求，但由此產生的收益主要集中在少數幾家關鍵的供應商和分銷商手中。與此同時，隨着人工智能的普及和中國市場參與者的擴張，行業格局發生變化，其餘行業參與者創造的經濟價值及其增長前景也日益受到擠壓。事實上，到2024年，排名前5%的公司創造了該行業的全部經濟利潤，而其餘95%的公司創造的經濟價值則急劇下降。總體而言，人們普遍認爲半導體行業已經從 2022-24 年的低迷中復甦。然而，更細緻的分析揭示了一種截然不同且更微妙的觀點。除了少數幾家經濟價值領先的企業外，該行業的復甦速度遠低於預期，甚至尚未顯現。與此同時，中國半導體市場持續擴張、發展，並對全球市場份額構成壓力。爲了應對這種日益增長的環境，所有行業的半導體公司都需要找到方法，利用人工智能驅動的機遇，向鄰近領域擴張，提高生產力，並增強對地緣政治變化和其他行業動盪的抵禦能力。半導體行業的價值創造日益集中半導體行業的經濟利潤增長（即該行業公司產生的收益超過其資本成本的比例）一直強勁。相對於平均經濟利潤率排名前30的其他行業，半導體行業取得了顯著進步，從2000-2004年的第15位躍升至2016-2020年的第4位 ，再到2020-24年的第3位。麥肯錫分析顯示，半導體行業在其第一個十年創造了相對溫和的經濟利潤，約爲380億美元，其中大部分來自英特爾。除英特爾外，其他行業參與者的經濟利潤微乎其微甚至爲負。在第二個十年，這個日趨成熟的行業經歷了顯著整合，並擴大了代工模式；智能手機等新技術的出現，爲計算機以外的領域開闢了新的增長途徑。因此，盈利能力大幅提升，2010年至2019年期間，該行業創造了4500億美元的經濟利潤。2020 年至 2024 年間，該行業創造的總經濟利潤價值爲 4,730 億美元，超過了之前整個十年創造的利潤（圖 1）。2020年至2024年，半導體行業創造的經濟利潤將超過前十年經濟利潤的飆升主要得益於人工智能的爆炸式增長，以及半導體在汽車、工業等市場的新應用。此外，疫情導致產品短缺期間，一些企業利潤異常高昂。然而，最近該行業的價值創造出現了分化。麥肯錫分析顯示，2023年和2024年，以英偉達、臺積電、博通和阿斯麥爲首的行業前5%企業分別創造了1210億美元和1590億美元的經濟價值，而經濟價值創造能力墊底的5%企業則損失了450億美元至700億美元。儘管如此，僅僅考察早期和近期市場階段中頂級經濟價值創造者的巨大影響，並不能解釋半導體行業的整體現狀。需要進行更深入的分析，以識別和解決普遍存在的行業問題。例如，以經濟價值創造量排名前5%、中間90%和後5%的行業參與者爲例，考察其經濟利潤，可以更清晰地瞭解行業動態：2024年，前5%的公司創造了1470億美元的經濟利潤，中間90%的公司僅創造了50億美元，而後5%的公司損失了370億美元。半導體行業的權力曲線變得異常陡峭，權力日益集中在經濟價值創造量排名前5%的公司手中（圖2）。2021年至2022年，受疫情相關物資短缺的影響，行業中90%的企業創造了顯著的經濟價值。然而，疫情對這90%企業的影響是暫時的；到2024年，它們的經濟價值創造已從2021年平均每家公司1.3億美元降至疫情前的1700萬美元以下（圖表3）。這是兩個行業的故事。一小部分行業正乘着價值創造的浪潮，創造着前所未有的經濟利潤。但大多數行業卻面臨着截然不同的現實。庫存和收入趨勢表明該行業尚未完全復甦總體來看，該行業似乎正從最近的低迷中相對較快地復甦，類似於2008年低迷後的復甦，當時收入在2010年達到峯值。然而，如果將英偉達（經濟價值創造量排名前5%的領頭羊）從計算中剔除，該行業的整體表現將發生巨大變化。自2022年5月之後開始的低迷以來，復甦軌跡與2000年低迷後的較長持續時間相似：經歷了漫長的攀升，最終於2004年回升至收入峯值（圖4）。自2000年以來，庫存佔下一季度收入的比例飆升一直與半導體行業的低迷有關：隨着行業復甦，庫存水平下降。這適用於該行業的所有細分領域，包括供應商、分銷商和製造商（OEM、原始設計製造商ODM和電子製造服務EMS）。例如，當2022年5月行業開始低迷時，供應商和分銷商部門的庫存佔下一季度收入的比例飆升至75%（2022年第一季度約爲55%），製造商部門的庫存佔下一季度收入的比例飆升至49%（2022年第一季度約爲40%）。全球已學會了如何應對更高的半導體庫存水平。事實上，人們認識到，爲了避免未來供應短缺，必須這樣做。但目前的庫存水平相當高，與早期行業低迷時期的水平相當。儘管庫存水平已開始下降，尤其是對於原始設備製造商 (OEM)、原始設計製造商 (ODM) 和電子製造服務商 (EMS) 等半導體客戶而言，但半導體供應商和分銷商的庫存水平依然居高不下。另一箇跡象表明，復甦之路將比預期更長：不包括英偉達的供應商庫存評估 (69%) 比包括英偉達的供應商庫存評估 (58%) 高出 11 個百分點 (圖 5)。隨着中國市場的擴張和發展，行業動態進一步轉變2010年至2019年期間，全球化是推動行業增長的主導力量。全球半導體公司不斷擴大在中國的業務，這爲其收入貢獻了越來越大的份額。例如，以主要半導體設備廠商的區域收入分佈爲例：中國大陸的銷售額份額從2010年的6%增長到2020年的25%，再到2024年的38%（圖6）。2024 年中國大陸的收入份額可能是一箇異常值，這意味着可能會囤積半導體設備，以減輕未來潛在貿易限制的影響。儘管如此，一箇明顯的趨勢表明，中國大陸市場參與者正在增加其在半導體設備中的份額。2010 年至 2024 年間，臺灣和日本市場的份額下降最爲明顯。臺灣市場正在美國和歐洲以外的地區建設晶圓廠產能，而日本也新建了數量有限的晶圓廠——這兩個因素可能促成了這一趨勢。與此同時，韓國、美國以及歐洲、中東和非洲的市場參與者則保持了其歷史份額。2010年至2019年期間，中國本土半導體企業蓬勃發展，年增長率高達21%。然而，由於美國對華爲實施制裁，中國領先企業海思半導體的營收迅速下滑，導致2019年至2023年期間的增長受到阻礙。除此單一參與者外，中國半導體行業在 2019 年至 2023 年期間的年增長率爲 9% 至 10%。展望未來，預計中國本土企業的年增長率將達到 9%。半導體是電動汽車和商用無人機等蓬勃發展的行業的關鍵部件，中國企業已展現出在這些領域建立龐大影響力的意願。例如，2023年全球新註冊的電動汽車中，有60%來自中國。與此同時，日益加劇的地緣政治考慮也增強了中國發展國內半導體生態系統的動力。這些情況可能會對行業產生深遠的影響，因爲持續的不平衡可能會加劇關鍵材料的短缺、擾亂供應鏈，並擠壓全球所有行業領域的公司的利潤率。隨着多方面壓力加大，需要採取大膽行動來推動行業增長2019年至2023年間，部署人工智能應用組件的半導體行業板塊的複合年增長率爲21%。受益於人工智能熱潮的公司包括無晶圓廠、代工廠和資本設備供應商，它們提供邏輯芯片（GPU和數據處理單元（DPU））以及微處理器（MPU）和微控制器（MCU）等微型組件。同期，整個半導體行業的複合年增長率爲6%；不包括存儲器廠商，行業複合年增長率爲9%。與此同時，中國大陸公司的增長基本持平，世界其他地區的非人工智能公司年增長率爲8%。到2030年，半導體行業的營收可能達到1萬億美元。而Gen AI的擴張有望額外貢獻3000億美元，使總營收達到1.3萬億美元。這些預期營收數字略顯保守；對AI和Gen AI的持續投資可能會進一步加速半導體市場的增長。但到2030年的增長前景與該行業在2019年至2023年期間的狀況大相徑庭。涉足人工智能領域的公司，其複合年增長率可能高達18%至29%。受益於數據中心的利好，內存領域的複合年增長率可能反彈至17%至23%。隨着中國大陸市場的成熟，本土企業的複合年增長率可能達到14%至20%。然而，其他地區和行業領域的公司，其複合年增長率可能會急劇下降至約2%至3%，不到該行業歷史複合年增長率的三分之一（圖7）。隨着市場份額受到以人工智能爲中心的公司以及中國大陸規模化市場參與者的擠壓，大多數參與者可能會發現增長越來越困難。因此，過去十年塑造半導體行業的動態可能不會在未來十年持續下去。地緣政治環境將繼續錯綜複雜，既帶來挑戰，也帶來機遇，因此參與者必須思考如何識別和把握正確的機遇，並更好地應對挑戰。爲了使半導體行業在未來全面復甦並實現廣泛增長，企業必須重新構想其商業模式，並尋求新的增長機會——例如，在鄰近細分市場，或者作爲解決方案的一部分，在半導體行業之外進行垂直擴張。一些公司已經在探索新的選擇，並試圖實現差異化。一些公司可能會剝離業務並重新定位，或許會建立新的合作伙伴關係，或者對其運營或組織進行重大變革。如果沒有創新和新的收入來源，一些公司可能無法從目前的水平反彈。企業還應重新評估其產品組合，並通過進一步整合來強化其解決方案。缺乏人工智能經驗的企業需要確定如何進入並參與日益受人工智能驅動的行業，而敏捷性和速度對於競爭和發展至關重要。技術創新應專注於創造一箇更高效、更健康、更可持續的世界。價值實現不應僅限於創建人工智能應用、在人工智能基礎上增值以及造福全球經濟。與此同時，參與者必須能夠使用人工智能來重新構想或重新連接他們的業務及其運營方式，在尋找新的和不同的運營方式的同時提高執行力。半導體行業經歷了大規模整合，但許多公司尚未能夠轉型其系統或流程，錯失了在規模擴張的同時提升生產力的機會。在產品開發、銷售和製造等關鍵領域部署人工智能和通用人工智能用例，可以顯著提升生產力，同時縮短產品上市時間並提升客戶參與度。最後，在人才日益稀缺的時代，半導體行業必須確定如何開拓運營生產力的下一個前沿。隨着最有經驗的一代工人即將退休，半導體行業某些關鍵領域的工人平均年齡正在上升，而人工智能尚未完全準備好填補這一空缺。最終，必須利用半導體行業特有的增長動力，並將其轉化爲創新。人工智能可以幫助企業提高效率，同時釋放新的能力和增長途徑。應對這些挑戰至關重要，這不僅是爲了確保全球參與者能夠獲得自身及其市場所需的資源，也是爲了緩衝不斷變化的地緣政治、材料和人才短缺、供應鏈中斷以及技術進步的迅猛發展帶來的綜合影響。https://www.mckinsey.com/industries/semiconductors/our-insights/silicon-squeeze-ais-impact-on-the-semiconductor-industry#/半導體精品公衆號推薦專注半導體領域更多原創內容關注全球半導體產業動向與趨勢*免責聲明：本文由作者原創。文章內容系作者個人觀點，半導體行業觀察轉載僅爲了傳達一種不同的觀點，不代表半導體行業觀察對該觀點贊同或支持，如果有任何異議，歡迎聯繫半導體行業觀察。今天是《半導體行業觀察》爲您分享的第4022期內容，歡迎關注。『半導體第一垂直媒體』實時 專業 原創 深度公衆號ID：icbank喜歡我們的內容就點“在看”分享給小夥伴哦 (本文内容不代表本站观点。) --------------------------------- |
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